东方证券：给予拓普集团买入评级，最大限度价位60.04元

2022-03-29东方金融机构股份有限子公司胡雪晴对拓普集团(601689)进行研究工作并发行了研究工作报告《得益于大客户服务配套规模及收入比重改善，在成本上涨下借助纯利更高增加》，本报告对拓普集团说明评估，认为其目标价位为60.04元，当前股价为54.9元，预想上涨振幅为9.36%。

拓普集团(601689)

核心观点

流血事件：子公司发行 2022 年 1 本季业绩预增公告。

1 本季业绩相一致市场预想。 据子公司公告， 1 本季子公司借助销售额 36.30-37.30 亿元，同比增加 49.6%-53.7%；借助归母业绩 3.46-3.86 亿元，同比增加 40.6%-56.9%；

借助扣非归母净利 3.40-3.80 亿元，同比增加 41.8%-58.4%。 原订 1 本季子公司好不容易挺进网络服务化策略性及 Tier 0.5 级营销策略性，面向电脑电动汽车的模组化车身、 热和管理等业务确保强劲增加， 线控车身之外的趋向、刹车、气体悬架业务发展较差，持续发展子公司 1 本季销售额及业绩借助快速增加。

子公司的其产品丰富， 过后充实其产品向量。 模组化车身科技领域， 子公司已掌握之外的高强度钢和十二大轻钨换用生产工艺， 借助的其产品均布满，具备较差竞争劣势， 模组化车身已获得 A 客户服务、 Rivian、蔚来、小鹏、威马、零跑、比亚迪(002594)等新能源车企量产订单，在手订单可观。新能源热和管理科技领域，子公司集成式热和泵柔性及电子水阀、电子水泵、电子膨胀阀等其产品已开始量产； 子公司电脑刹车的系统 IBS、电脑趋向的系统 EPS 等线控车身之外其产品已拿下客户服务认可。在现有业务基础上，子公司已在气体悬架、一体化压铸等科技领域开展之外布局， 过后充实其产品向量。

极其重要客户服务销售收入迅速增加， 2022 年有望过后得益。 得益于多的其产品劣势，子公司积极挺进网络服务化策略性及 Tier0.5 级共同开发方式，为新能源整车客户服务提供均的其产品同步研制及供货服务，借助脚踏车配套金额过后改善。据子公司公告，子公司与第一大客户服务 A 客户服务建立了 5 年以上的共同开发关系，为 A 客户服务配套模组化车身的系统、 连杆、内饰功能件、热和管理的系统等一系列其产品。 据子公司公告， 2022 年 1-2 月初子公司对 A 客户服务借助销售收入 11.88 亿元，较 2021 年历年来增加 126.4%，九成子公司 1-2 月初总销售额比重约 47%。A 客户服务 2021 年均世界累计交付的大过 93.6 万辆， 2022 营收有望增加的大过 50%，原订随着 A 客户服务之外轿车确保热和销及需求量进一步改善，子公司有望过后得益

纯利计算与投资额建言

计算 2021-2023 年 EPS 计有 0.95、 1.58、 2.14 元，按 22 年 PE 总价，欧拉零部件之外子公司 22 年 PE 平均总价 38 倍，给予 22 年 38 倍总价，目标价 60.04 元，确保评估。

风险提示

NVH 订单低于预想、汽车销量低于预想、模组化车身其产品配套量低于预想、其产品价位下降振幅的大预想

金融机构之猎户座数据中心根据近三年发行的研报数据计算，天风金融机构王涛教授团队对该股研究工作较为深入，近三年计算准确度均值高达97.91%，其计算2021本年归属业绩为纯利12.02亿，根据现价换算的计算PE为50.37。

最新纯利计算明细如下：

该股在在90年内共有18家机构说明评估，评估14家，增持评估3家；即使如此90年内机构目标均价为63.47。金融机构之猎户座总价分析方法机器推测，拓普集团（601689）好子公司评估为3猎户座，好价位评估为2猎户座，总价中心等评估为2.5猎户座。(评估范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上细节由金融机构之猎户座根据公开信息编纂，如有疑问劝联系我们。