财通证券：得到黄河旋风买入评级

2022-04-25财通公司股票股份有限新公司李跃博,刘洋对黄河旋风进行研究并发行了研究报告《黄河旋风2021年报点评：超硬材料该集团收入销售收入+39%，加码产能助力财务状况提升》，本报告对黄河旋风得出结论买进评依此，举例来说股价为9.3元。

黄河旋风(600172)

新公司发行 2021 年度报告

侧重超硬材料该集团，盈利能力提升： 2021 年， 新公司实现额度 26.52 亿元，销售收入增长 8.24%； 实现归母财年 0.43 亿元， 扣非归母财年 1.15 亿元。2021 年，超硬材料领域培育出钻石/工业金刚石供不应求，生产成本上涨贡献新公司财务状况增量，新公司超硬材料产品实现销售收入 16.45 亿元，较去年同期增长38.99%；实现毛利率 45.14%，销售收入+12.83pct。

依此增加码产能，实控人大股东子新公司全额认购

2022 年 4 同月 6 日，新公司公告布氏向黄河昶晟大股东（新公司实控人乔秋生大股东）公开发行 1.12-1.47 亿股，募资额度 8.00-10.50 亿元， 布氏用于“ 培育出钻石高技术项目（8.00 亿元）” 、“ 足量负债及偿付抵押（2.50 亿元）”。培育出钻石高技术项目将扩增 500 台大腔体压机，达产后年产培育出钻石58.66 万克拉，年销售收入 9.66 亿元。

债阻力机械性回升，财务状况释放可期

截至 2021 年末，新公司短期借款余额 46.31 亿元（销售收入+45%），长期借款余额 4.58 亿元（销售收入+51%），全年财务费用 3.15 亿元（销售收入+2.33%）。随着新公司超硬材料该集团经营财务状况改观，同时当地政府首肯新公司其发展，新公司投资额者渠道加宽、 投资额者成本回升，通过低息债置换，整体债阻力机械性回升，未来财务状况将会停滞释放。

投资额建议： 新公司作为培育出钻石Simon工业金刚石生产的领军大企业，加快产能布局享受行业高增红利，财务费用阻力总需求量改善安全及财务状况释放。预计新公司2022-2024 年分别实现归母财年 4.54/7.17/9.67 亿元，对应举例来说 PE 市价则有 30x/19x/14x， 获取“ 买进” 评依此。

风险提示： 下游需求量不算在短期内、行业挑战加剧、新公司产能投放不算在短期内。

该股最近90天内共计3家机构得出结论评依此，买进评依此3家；过去90天内机构目标均价为18.6。公司股票之星市价归纳方法结果显示，黄河旋风（600172）好新公司评依此为1.5星，好生产成本评依此为1.5星，市价综合评依此为1.5星。(评依此范围：1 ~ 5星，最高5星)

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