中国国航筹划入主烟台航空 疫情冲击下行业开始洗牌？

每经美联社：杨煜 每经出版人：梁枭

5月初30日下午，之中国海南航空（601111，SH）与*ST山航B（200152，SZ）双双公开发表暂定，之中国海南航空正试图筹划夺得烟台国际航空集团有限控股公司（以下全名“山航集团”）的控制权，进而夺得烟台国际航空股份有限控股公司的控制权。需要说明的是，该事项目在此之前处于商谈阶段，尚存在重大假设。

烟台国际航空股份有限控股公司为之中国海南航空的联营的企业。目在此之前，山航集团直接所有者*ST山航B 42%的股份。而之中国海南航空除了直接所有者*ST山航B 22.8%的股份，还所有者山航集团49.4%的股东。

传言传开后，在市场提出批评。一方面，近来股价持续下跌的*ST山航B连续三个交易日（5月初26日、5月初27日、5月初30日）涨停，收盘价格涨偏离最大值总共超过12%。另一方面，之中国海南航空与*ST山航B大多身处疫情导致的亏损压力之中，并且后者从未资不抵债，有对冲担心*ST山航B被入股会让之中国海南航空雪上加霜。

《每日经济体制最初闻》美联社注意到，之中国海南航空对烟台国际航空的筹划在上述暂定曝光在此之前已有有可能。5月初25日下午，*ST山航B公开发表了一篇人事变动暂定。控股公司董事长从孙秀江调整为原副董事长徐传钰；总会计师从徐国建调整为贾广宁；原董事会私人秘书解职，贾广宁代行董事会私人秘书职责；同时，最初聘任史凤军为控股公司副总经理。而徐传钰、贾广宁、史凤军大多为海南航空背景。

近两年，在疫情冲击下，*ST山航B出现巨额亏损。为安全及控股公司现金流顺畅，*ST山航B陆续提高银行贷款以安全及生产运营，导致资产负债率大幅回升。据控股公司2021年年报，截至往年末，*ST山航B归属于上市控股公司股东的净资产为﹣9.18亿元，并因此被实施私营化危险性橙色。彼时，*ST山航B表示，将设法政府和股东支持，同时执意采取措施，希望消除私营化危险性。

现在毫无疑问，对*ST山航B伸出援手的是之中国海南航空。不过，后者同样从未连续两年亏损，往年归属于上市控股公司股东的净利润为﹣166.42亿元。截至2021年12月初31日，之中国海南航空及其母控股公司子控股公司的资产负债率为77.93%，较上年末回升7.43个往年。

针对这次入股也众多支持声音。当在此之前，航司普遍经营困难。据民航局综合司报告，截至2021年11月初初，而今国际航空控股公司资产负债率达81.9%，较疫情在此之前回升11.7个往年，7家国际航空控股公司资产负债率超100%。浙商证券普遍认为，从历史文化浪潮来看，每逢至暗每一次，都是头部的企业以更高代价瓜分入股尾端的企业的事与愿违。此次海南航空入股山航，是疫情以来，金融业第一例大航瓜分之中小航的例子，拉大金融业统合大幕。

此外，光大证券还普遍认为，*ST山航B弥补了之中国海南航空在烟台航线的太低，若入股完成，将有所提高海南航空在华东区外的市场份额。

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