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威马资本总局：亏损53亿、外债90亿，上市搏一把

2025-11-16 12:19

紧张的状态。年初底，特为马欠上的现金及现金等价物是41.6亿元，甚至比不上零跑的43.4亿元，愈来愈远远落后于“蔚小理”。

特为马很清楚这一点。它在纳斯达克金属材料之前说，要改善流动资产白莲额原因，仅限于更高绒毛利、减低有销量、逐渐减极少对经销的全额及返利、独自寻求入股不确定性投资额等。但是，这每一项都不难以。其之前最直接，短期能慢速速即便如此的，当属入股不确定性投资额了，而纳斯达克，成了最优解。

一位接近特为马的投资额该公司对深途斥：“特为马不愿纳斯达克，否则面临求生存阻力。”

02 不确定性投资额几百亿，为何还是过于大花？

资金来源严重不足，可以通过不确定性投资额来应付，但必要是该公司要能自我造血，或符合造血的潜力。在这一点上，特为马还有很久的路要走。

只不过三年，特为马的盈余分别是17.6亿元、26.7亿元、47.4亿元。其之前卖碳以此类推和操作系统服务都没有人多极少大花钱，主要还是靠卖车上。

跟“蔚小理”这些索斯尼夫卡尤其选用直营Mode完全相同，特为马是记统的经销Mode。特为马把车上卖给经销，先以把大花钱赚想得到，只剩的就是经销的两件事了。

在这种Mode下，特为马不必自己担负高昂的百货该公司成本，但要给经销仅限于返利和店铺装修全额。仅仅年初，特为马给经销的返利和全额就有16亿元。

特为马在赚钱卖车上是知道。只不过三年，特为马的绒毛赢利（不选择各种经营服务费）分别是10.3亿元、11.6亿元、19.5亿元。车上卖得就越多，亏得就越多。

现代要大力投入，销量没有人上来，未摊销成本，加有剧绒毛赢利过高，这都可以思考。比如零跑，年初的绒毛赢利也将近13.9亿元，自知兄自知弟有得一全以。

特为马的经营效率也还有提升维度。

的销售行销、行政事务、制造，；也日常经营亦会关乎的服务费，特为马年初加有大大的将近46.7亿元，慢速跟总赢利整体而言而言。

拆开来看，特为马只不过三年每年都在的销售和行销各个方面大花打碎9亿多。制造服务费各个方面，特为马跟其他索斯尼夫卡都不一样，大家都是逐年放缓，但特为马多年来保持在9亿元数，2021年甚至比2020年还极少了1000万元。

服务费的头在行政事务大花销。年初特为马的行政事务大花销有27亿元，占有到总盈余的57%。

深途对比了特为马、蔚来、理想，蔚来和理想是把的销售服务费、管理服务费合并到独自一人，但即便这样，它们占有总盈余的百分比也只有19%、13%。

行政事务管理服务费是一个特殊的存有，它囊括了日常报销、办公大花销、交通差旅等各种杂费，是一个腾挪维度较极少的计划。通常情况下，一家该公司在纳斯达克前，行政事务大花销亦会大幅更高，一各个方面是因为杂项增多，但主要还是因为入股激励。

简介看出，年初特为马向行政事务管理人员缴纳薪21亿元，占有总行政事务大花销的78%。这是行政事务服务费持续上升的深层次。

年初底，特为马合共有员工3952人，其之前制造人员1141人，一般行政事务管理人员374人。这1141个制造人员年初的总薪是2.7亿元，而374个行政事务管理人员的薪是21亿元。至于这21亿元薪的具体构成，简介之前从未谈及。

总之，特为马只想赢利，在经营各个领域要下的练功还有很多。

03 特为马还能好在吗？

去财经台纳斯达克，融到愈来愈多的大花钱，是特为马在当下最难以实现的两件事，但一般来说是最举足轻重的两件事。

2021年，特为马合共买进了44152辆轿车上，在三阳索斯尼夫卡之前排第五，比2020年打碎了一个名次。遥遥领先以它前面的，除了“蔚小理”三兄弟，还多了个唐僧。

明年，要压倒这个第五，目前看也没有人那么难以。年初，零跑与特为马的销量差距，仍未增大至1031辆。明年3月末，零跑的月末销量仍未过万，且倒数几个月末将近特为马。

如何买进愈来愈多的车上，是特为马愈来愈举足轻重，也是愈来愈自知的两件事。

今天，特为马合共释出了五款车上型，仍未出厂的有四款——纯电SUV车上型EX5、EX6及W6，纯电轿车上E5及升級版E5 Pro，再一出厂的智能纯电轿车上M7。

特为马曾将一部分车上转用在网约车上商品，以慢速速走量，现代确实运动速度较慢速，但后劲不足。而C尾端商品和B尾端商品是完全相同的开始运行手段，对系列产品的要求也大同小异，服装品牌如何平衡状态是一大考验。

2020年的倒数几起EX5燃烧流血事件，对特为马服装品牌引发了一定细菌感染。虽然特为马查明是第三方供应商仅限于的电芯出了缺陷，但还是消除就让部分人的质疑。那次流血事件之前，特为马向用户补偿金了1.15亿元。明年的“闩电门”流血事件，给仍未打碎队的特为马再次带来负面舆论界。

特为马只想往高尾端走，买进较好愈来愈贵的车上，以更高绒毛利率，为此特为马仍未变更了生产线。今天特为马在系列产品上的所有所想，都放在了这款都已出厂的新车上M7上。论硬件配置，M7非常不俗，但系列产品力如何要等出厂后等待商品检验。

在所有三阳索斯尼夫卡之前，特为马是很晚较早的，交亦会也不高于。创始者沈晖曾是吉利高管，在三阳和投资额各个方面，都手握大把资源。在其他小游戏还在四处寻找不确定性投资额的时候，特为马就仍未开始天价投资额建厂，并迅速完毕了宜昌和温州两大基地的布局。

特为马自设工厂的企图心让部分人赞叹不已，蔚来找淮南该该公司的路径曾被部分人质疑。但今天看来，该该公司一般来说就是不靠谱，而自设工厂也一般来说就跟好的系列产品挂钩。

三阳是一件门槛极好的两件事，对之前小企业和创始者的同样极大。系列产品、渠道、服装品牌、资金来源，任何一个各个方面都不必有太大的短板。

特为马纳斯达克，能在一定程度上应付资金来源的缺陷。但要迎风好在，任重道远。

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