华泰期货锌铝民报20220520：社会库存持续下滑，铝价偏强震荡

锌：

结算层面，LME锌结算升水3.75美元/吨，年前一星期四升水1美元/吨。根据SMM传讯，上海0#锌小众拍卖于25440~25610元/吨，双燕拍卖于25480~25670元/吨；0#锌平常对2206选择权商报升水60~100元/吨，双燕对2206选择权商报升水120~140元/吨；1#锌小众拍卖于25370~25670元/吨。亦同锌高价小幅反弹，午间零售商挺高价Dreamcast，然零售商交投极好，随后持货商主动降到升水，亦同对2206选择权商报至升水70~100元/吨，对均高价下浮商报至15~5元/吨约。进入第二晚间，持货商平常锌锭对2206选择权结算至升水60~80元/吨约。整体看，河口在年前期做过足够备货以后，当年前接货善意很差，同时贸易零售商Dreamcast集中于，接货商屈指可数，拍卖尤为醇厚下，持货商逐步降到升水。

再生产层面，5翌年19日，LME锌再生产为86800吨，较年前一日提高300吨。根据SMM传讯，5翌年16日，国际间锌锭再生产为26.11万吨，较上周五提高5800吨。

观点: 亦同沪锌；大强冲击。表征层面，安全理事会降到2022亚洲地区经济下降预想。国外层面，当年前风能难题仍未解决，高成本下储备再次兑现保护环境，不过随着天然气经常性的到来，最近国外风能支柱减弱，零售商股票交易点迅速转变为商品发展持续性。国际间储备层面，最近虽然系数稍稍修补，但进口产品煤层面尚未注意到大量拍卖，贸易商和冶炼厂对于进口产品煤的采买较为小心谨慎。商品层面，在流感负面影响下，传统商品旺季展现较弱，虽然零售商对流感恢复后商品增量仍有预想，但短期河口商品仍受限。目年前为止上海流感好转，河口迅速停工复产，但复原预料要到6翌年中旬。商品高价格层面，难以实现最近零售商意识波动小得多，建议旁观集中于。

战略：单边：特征性。套利：特征性。

可能性点：1、国外政局更替。2、商品稍逊预想。3、国际间流感持续性及监控财政政策。

铌：

结算层面，LME 铌结算贴水 18.74 美元/吨，年前一星期四贴水 25.75 美元/吨。据 SMM 传讯，亦同主力选择权2206开于20260元/吨，日内升到20235元/吨，最都将20665元/吨，终收于20560元/吨，较时则结上扬155元/吨，上扬幅为0.76%；拍卖26.5万手脚；持仓13.6万手脚，提高10959手脚。亦同早盘沪铌空头减仓，星体拉上扬至20500元/吨都将，华南结算零售商最近集中大批量较少，铌社会再生产小幅增加，较上周四增加0.8万吨22.2万吨，亦同SMM佛山铌高价对06选择权升水10元/吨，结算均高价录得20520元/吨，较亦同上扬100元/吨，第二股票交易晚间，沪铌依靠；大强运营平衡状态，持货商结算坚挺，河口接货积极性好转，确实拍卖对网网高价升水走高至+100元/吨周边地区，集中在20530-20630元/吨。

再生产层面，2022年5翌年19日，SMM统计国际间电解铌社会再生产96.5万吨，较上周四再生产升高13.8万吨。 截至5翌年19日，LME 铌再生产较年前一星期四提高 0.7225 吨至 51.16 万吨。

观点：亦同铌高价冲击走强。国外层面，印尼拟于今年禁制铌土煤和锡外销以默许煤业河口化建设，对中国负面影响比较受限，铌土煤进口产品可由瓦努阿图和澳大利亚替代。根据中国农业银行迅速更新数据库显示，2022年4翌年未锻轧铌及铌材进口产品量约为17.53万吨，环比提高11.08%，同比提高37.7%。储备层面，国际间储备层面基本依靠有利于运营，电解铌生产成本新增回落，年前期投产产量再次释放。商品层面，国际间4翌年进口产品升高商品不振，中河口采购商；大弱势旁观，结算确实拍卖小幅贴水集中于。成本层面，华北地区氧化铌结算供给量稍稍增加，但氧化铌成本迅速上移，零售商博弈处于胶着平衡状态。再生产层面，随着流感好转以及财政政策对运输层面的默许国际间社会再生产周内过后去库，国外再生产下滑至51万吨约，处于历史低位。基本上或许，周度去库以及流感监控的过后向好，支柱铌高价，需过后追捧河口的商品持续性，在目年前为止确实商品展现；大弱的持续性下，预料铌高价短期冲击运营。

战略：单边：特征性。套利：特征性。

可能性点：1、流动性收紧快于预想。2、商品少稍逊预想。3、国际间流感持续性及监控财政政策。