华泰期货镍不锈钢日报20220520：炼制镍供需疲弱，但短期需警惕资金挤仓风险

铅栽培品种：

昨天铅定价小幅上涨，进口盈利小规模增加，目前进口营收较为丰厚，金融资产升水小规模放缓，市场作价清淡。但沪铅仓单依然保持稳定高于位，沪铅Back上半年定价差随之度增加，需警惕沪铅水牛挤仓的后果。近来因储蓄疲弱，三元前导形体定价钱小规模放缓，在运输成本压力下，三元前导形体大企业多选择港台硫酸铅而减少自溶铅豆。

铅论调：意味着铅定价依然保持稳定之下长期存在的非理性平衡状态，但由于沪铅仓单小规模下滑至高于位，沪铅Back上半年差随之增加，近上半年合约似乎存在挤仓后果，建议暂时静待。因三四上半年份铅定价长期保持稳定之下长期存在的非理性平衡状态，下游大企业营收严重，精炼铅储蓄随之度下滑，四上半年份精炼铅在风电板块的储蓄量较上半年下滑68%，意味着非理性定价钱没有长期存在支撑，初期铅定价最终将重回长期存在。因此，因担忧挤仓后果，铅定价暂时建议静待，但初期仍将重回长期存在。

铅策略：；也。铅定价仍未重回理性，但短期沪铅存在挤仓后果，建议暂时静待。

铅追捧要点：LME铅赛局上述情况、沪铅仓单、宏观政策、高冰铅和湿法产能实质性、主要铅储藏国政策。

304材质栽培品种：

昨天材质期货定价钱小幅冲击，金融资产定价钱继续走高于，基差显著收窄，但随着期货定价钱走强，市场情绪略有好转，作价出现一定程度缓解。近来铅铁定价钱小幅放缓，但下游储蓄偏弱，暂无作价。

材质论调：意味着材质乏善可陈为高运输成本、高于营收、高剩余、弱需要的格局，储藏难有显著缩减，储蓄乏善可陈疲弱，剩余保持稳定高位，后市原料定价钱似乎出现下移，整形体长期存在偏弱。但由于产业话语权集中在上游手中，意味着定价钱下材质厂即期营收营收，短期定价钱备受运输成本支撑影响大于储蓄，基差保持稳定偏高水准，材质定价钱乏善可陈抗跌。

材质策略：；也。短期材质长期存在偏弱，但运输成本支撑较强，基差保持稳定一般来说高位，暂时静待。

材质追捧要点：LME铅赛局上述情况、宏观政策、印尼铅铁储藏、材质剩余与储蓄。