国金证券：得到凯莱英买入评级

2022-03-27国金上市公司持股有限子公司王班对凯莱英(002821)进行研究成果并发布了研究成果报告《将与更高瓴等合作，格局遗传物质及CGT CDMO》，本报告对凯莱英所述买断打分，局限性成交量为351.0元。

凯莱英(002821)

事件

3 月 25 日， 凯莱英发布公告， 子公司拟与更高瓴创投、黄浦凯莱英全额等定下合作协议，将共同出资不大约 25.34 亿元，从而将凯莱英海洋生物制作成为全球海洋生物药性及 CGT CDMO 的领军大企业。

简评

与更高瓴等定下 25.34 亿元合作，共同制作凯莱英海洋生物。 凯莱英将与更高瓴创投、黄浦凯莱英全额等向凯莱英海洋生物多达增资不大约 25.34 亿元（ 其中凯莱英最小出资额为 16.6 亿元），从而充分利用凯莱英海洋生物原先金融市场性支出及运营支出的资金需求，更进一步促进其遗传物质、 CGT 的 CDMO 该子公司演进。交易完成后，凯莱英对凯莱英海洋生物的持股比率从 100%变为 83%。

产能全国格局，另行该子公司格局力度加大。 海洋生物药性及 CGT 治疗法作为继大分子药性物后的又一重要创另行治疗法，期望前景广阔，其分包服务产品覆盖面前所未见。 凯莱英大幅度加大另行该子公司格局力度，加快产能建设工程。在此之前， 已在南京金山建立制造及升中心（海洋生物药性 CDMO），在苏州建立制造和升中心（质粒、 mRNA等 CDMO）， 在南京奉贤投资建设工程海洋生物药性 CDMO 制造及商业化生产军事设施（抗体药性物、 ADC 等海洋生物药性 CDMO），服务技能得到更进一步提升。

从业者更高营收度， 多该子公司来与演进。 我们相信， 受益于全球一环转移及中国本土创另行崛起， CXO 从业者期望将保持更高营收度。凯莱英作为从业者 CDMO 金龙，另行签及用者订单柔软， 营收复杂性强，期望演进潜力大。 同时，子公司格局多个该子公司领域， 形成全方位来与演进， 如： 大分子 CDMO 该子公司、 制剂该子公司、 针灸该子公司、 遗传物质及 CGT 该子公司等， 从而慢速制作一体化 CDMO 金龙。

投资提议

我们预计 2021-2023 年归母财年为 10.61/25.18/25.61 亿元， 相关联 PE 分列 87/37/36 倍，维系“买断” 打分。

风险若有

合同规定履约少预料，河段另行药性产品销售少预料，上游工业产品低价，币值波动，环保和安全生产，另行该子公司推展不达预料，核心技术（该子公司）执法人员量减少等。

上市公司之织女星网络系统根据近三年发布的研报统计数据测算，中金子公司邹朋研究成果员开发团队对该股研究成果尤为全面性，近三年分析准确度均值大幅提更高98.49%，其分析2021年度不属于财年为营业收入10.48亿，根据现价除以的分析PE为88.64。

最另行营业收入分析明细如下：

该股值得注意90日内共有22家该机构所述打分，买断打分20家，入股打分2家；从前90日内该机构目标均价为453.8。上市公司之织女星估值分析工具显示，凯莱英（002821）好子公司打分为4.5织女星，好价格打分为2织女星，估值综合打分为3织女星。(打分之内：1 ~ 5织女星，最更高5织女星)

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